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军工股逆势上涨,三条主线布局军工产业链

发布时间:2019-05-09 11:22    来源媒体:一财网

微研报-海通证券:军工行业景气度提升改革红利释放 5月9日,军工股逆势上涨,截至发稿,林州重机、光力科技、大港股份涨停,其余个股纷纷跟涨。

行业景气度持续提升

截至四月末各大军工集团2019年一季报已经披露完毕。

营收利润增长加速,行业呈现高景气。2019年一季度,军工板块整体实现营业收入676.81亿元,同比增长17.74%;实现归母净利润22.27亿元,同比增长33.70%。营收和归母净利润增速的加速提升,一方面,反应了行业的持续增长;另一方面,验证进入十三五后期,军方采购加速,行业增长加速。

航空表现亮眼,船舶收入企稳。子行业方面,航空、船舶和信息化板块收入实现增长,其中航空板块增速最高,达到36.06%;归母净利润方面,航空、航天、兵器实现增长,航空板块增速最高,达到98.90%。纵向比较来看,航空板块的营收和归母净利润增速均呈现加速态势,增速不断提高;船舶板块收入企稳回升,但盈利下滑,盈利能力尚未恢复。

上下游共振,主机配套均高增。2019Q1主机和配套企业收入均呈现高增长态势,5家代表性主机厂的增速中位数为20.36%;代表性配套企业的增速中位数为21.56%;产业链上下游均呈现较高的景气度。在2018年行业进入高景气阶段的基础上,当前行业已经进入高采购和高交付的状态。同时,预收账款、预付账款以及存货等数据的增长,预示产品需求有望进一步向好。

机构普遍看好后市

国信证券表示,经过去年的定价机制改革、军工企业推进均衡生产、军代表制度改革等改革措施的落地,2019年的一季度企业预收款情况比往年更能反映企业在改革后获得订单的情况。

关于企业存货这一项,由于部分总装企业受到了军代表改革的影响,而军代表制度改革对于企业存货交付的影响则有望在今年上半年结束,因此这类企业的本年度的业绩水平可能会出现较大的提高。

国信证券建议关注预收款及存货高增长与被改革利好企业。可能受到军工核心资产注入利好的标的,如四创电子;从抗风险的角度来说,总装类及核心配套标的依然是首选,而且总装类企业也是可能的定价机制改革的直接受益者,如内蒙一机、中航机电、航天电器、中航沈飞。也可以关注在市场情绪好转的背景下,可能的基本面改善标的,如航发科技。

华泰证券表示,在当前的国内及国际大环境下,军工板块逆周期投资价值开始显现,经过近两年的持续下跌,军工板块估值水平逐步下降。未来随着军工改革的持续推进,军工企业的订单和业绩有望持续向好,2019年军工行业有望步入基本面驱动和政策驱动共振阶段,持续看好军工行业投资价值。主战装备产业链建议关注:航发动力、中直股份、内蒙一机、中航沈飞、 中航飞机;核心配套企业:中航机电、中航电测、中航光电、航天电器等; 军民融合方面,建议关注火炬电子、菲利华、华测导航、瑞特股份、高德红外、航新科技等;国企改革建议关注四创电子、国睿科技等。

国海证券指出,受益于十三五规划后期装备采购提速,军工行业景气度进一步提升,营收和业绩增长成为行业主基调,主机厂和配套企业业绩增速均较高,显示行业进入高采购高交付的高景气状态。此外,叠加国企改革、军工资产证券化等对行业基本面的提升,我们看好军工行业今年表现,给予推荐评级。

该机构表示,当前阶段,一方面,推荐投资者关注股价处于低位、具备较高安全边际的白马标的,推荐中直股份、中航飞机、航发动力、航天电器、中国海防等;另一方面,我们推荐投资者关注细分行业景气度高、业绩弹性大的小市值标的,推荐久之洋、大立科技、海兰信等。

银河证券表示,2019年作为完成军队改革阶段性目标承前启后的关键一年,成长和改革仍将是行业主要投资逻辑。首先,军费的持续增长以及军工订单的补偿性增长带来的业绩增厚将是军工行业成长的重要支撑;其次,资产证券化提速预期也将贯穿全年,风险偏好修复的同时将助力行业估值水平的提升,基金军工持仓也有望逐步走高,建议以龙头白马为基,积极布局真成长个股。

申万宏源指出,2019年军工板块增量红利由资产负债表到利润表、由总装类向中上游传导的基本面成长逻辑持续得到确认,并未改变;军工板块2018年年底以来改革动作加快趋势并未改变;军工企业在重点领域的科技创新实力及前景并未改变。依然坚定看好军工19年“业绩成长”+“资产注入”+“科技创新”三条主线。

1)成长主线,4月一季报发布完毕支撑军工行情。军工基本面改善逻辑已被确定验证,下游主机厂19年业绩改善最为显著(如中航沈飞一季报收入同比增长191%)。目前年报业绩逐步消化,进入5月份,军工一季报业绩将支撑重点标的估值中枢。重点推荐中直股份、中航沈飞、内蒙一机。

2)改革主线,重点关注【电科系】资本运作。首先,船舶重组预期已较为充分,【电科系】资产证券化率低,目前资本运作仅国睿科技加速推进中,资本运作空间巨大。其次,电科集团通过成立子集团对同类资产已初步整合完成,资本运作平台明确,运作路径确定性强。最后,电科集团备考资产普遍高毛利、轻资产,今年资本运作或将加速。重点推荐电科“四君子”国睿科技、四创电子、杰赛科技,天奥电子。

3)科技创新主线,军工自主可控及科技创新领域包括北斗、军工芯片、高端器件组件等可重点布局。此外,技术实力过硬且仍具有军工护城河的中上游龙头个股投资确定性强。重点推荐宝钛股份(业绩反转且加速可持续)、海格通信(5G基站施工+军工高增速)、全信股份(剥离非核心业务,成长强劲)。

责编:罗懿

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