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航新科技:募投项目强化机载设备维修能力,未来业绩增长可期

发布时间:2015-04-10    研究机构:华创证券

募投项目将主要用于机载设备的维修产能和新增维修项目,2017 年项目达产后,公司维修能力将进一步强化,收入和利润有望大幅增长。

1. 公司是国内领先的机载设备综合运营服务商,机载设备维修业务占比较高

公司凭借核心管理团队早年在航空器制造企业积累的机载设备经验,立足于机载设备维修服务,积极拓展检测设备和机载设备研制业务,是国内领先的机载设备综合运营保障服务商。 公司主营业务包括航空机载设备研制、机载设备检测设备研制、机载设备维修服务,产品广泛覆盖民航运输、通用航空、军用航空。目前机载设备维修业务占比达50%以上,为公司的核心业务。

2. 飞行器保有量稳定增长,航空机载设备维修市场景气度向好

近十年,我国不断加大机场基础设施建设和民航运力投入,民航旅客和货运分别保持了14%、13%的复合增长率,民航机队规模呈现稳定增长态势,另一方面, 随着低空空域改革的不断推进,通用航空飞行器保有量也实现快速增长,这为我国航空维修业提供了持续稳定增长的基础。2010 年我国民航维修市场总量达到23.2 亿美元,其中机载设备维修约占20%,未来市场空间巨大。

3. 募集项目将提升公司航空机载设备维修能力,为业绩增长提供保障

本次募集资金共3.35 亿元,将主要用于扩大公司现有机载设备的维修产能和增加新的维修项目, 进一步提升在机载设备维修领域的竞争力以及巩固市场地位。募投项目2017 年将初步形成产能,预计每年新增收入20660 万元,新增利润5240 万元,公司业绩有望大幅增长。

4. 盈利预测及估值

预计2014-2016 年EPS 分别为0.64 元、0.68 元、0.75 元。我们认为公司2014 年动态市盈率在35-40 倍较为合理,对应的合理价格区间22.4 元-25.6 元。

风险提示 市场竞争加大,募投项目新增产能不能被消化风险;净资产收益率下降的风险。

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